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P2P发展的未来:打破刚性兑付

来源:经管之家 | 2015-08-17 | 发布:经管之家

       
 
       从2014年开始,P2P在国内开设的数量已经呈现出了井喷式增长。在互联网金融的大浪潮下,P2P不需要依靠牌照即可开展投融资服务,其发展的速度与规模不断创出历史新高。另一方面,在骄人成绩的背后,亦有巨大的隐忧呈现。亦是从2014年开始,P2P发生跑路的现象开始逐步凸显,平台资金无人监管及坏账率升高导致道德风险频发。由于P2P市场的竞争激烈,绝大多数的平台都以风险准备金的形式为客户提供本息担保以吸引用户投资。而这违背了金融学最基本的风险与收益相匹配的前提。在平台范围内,客户在未承担风险的情况下获取了高于银行利息数倍的收益,平台在承担风险兜底责任的前提下却无法获取全部与之对应的收益,借款方在资金短缺的情况下不得已依靠高息贷款来搏一把。最终,平台无法正常运转下去,出现兑付困难的情况,民营股东在无人监管之下,只能选则携款潜逃,从而造成平台的倒闭,更多的人受到了损失。

       P2P兑付现状

       当前,大多数P2P平台是通过设立风险准备金的形式来防范坏账的。即公司在开展P2P业务时,从每笔的收益中拿出一部分来作为风险准备金,当发生坏账时,由这部分风险准备金来偿付客户的本金与利息。这其实是刚性兑付的一种形式,客户无论投资的标的如何,都可以获取本息的保障,而无需承担风险。

       另外一种形式是引入担保公司进行担保,引入担保公司又分为两种情况,一种是引入第三方担保公司,第二种是引入自身担保公司。引入第三方担保公司将会使得客户的收益大大下降,部分收益交给担保公司,基本实现了客户投资的刚性兑付,但是需要关注担保公司的资质及规模大小;自身担保公司是平台控股或参股的担保公司开展担保活动,这其实是将原本显性的平台担保变成了隐性的平台担保,其客户又为此次担保缴纳了一定的费用,但是其本质上平台风险并没有降低。

       总体来说,当前P2P行业基本上是刚性兑付现状。仅有的几家没有任何保障措施的P2P平台发展也受到了市场的限制。随着行业的竞争程度加深,融资者的融资成本会逐渐降低,留给客户和平台的利润也将会逐步压缩,现在担保平台再来分一杯羹,将会使得客户的收益逐步降下来而不再有吸引力。

       P2P健康发展的运作机制

       P2P的定位应该是信息搜集和监督的媒介,融资者有融资需求时,向P2P平台发布融资需求信息,平台在验证其相关资质、债权及抵押物之后,给出一个风险评定级别,然后在平台上发布标的信息,投资者根据平台据实提供的投资标的信息,选择适合自己风险承受能力和目标收益的标的进行投资。当发生融资者违约事件时,平台依法对融资者进行催收,然后对其抵押物进行依法变卖清算,最后,所获资金对客户进行本金的补偿,若抵押物不足值补偿客户本金时,相关风险由客户承担。

       融资者在向平台提供抵押物时,可以是足值抵押,也可以是不足值抵押,其根据抵押物价值是否足值以及还款保障来区分项目的风险和融资成本。P2P平台仅仅作为第三方平台据实对标的信息进行审查、评定和办理相关抵押手续,然后,收取利率加成作为自身的收益。P2P平台向客户提供一系列的信息之后,在保障融资者个人合法隐私的前提下使得客户更多的了解到融资者的实力与还款能力,使得客户可以有效的选择与自身风险承受能力相匹配的标的物,来获取市场化的利率。

       为何打破刚性兑付

       为什么一定要打破刚性兑付呢?从投资者的角度来说,更多的投资者更期望可以在刚性兑付条件下获取一个高收益。然而,刚性兑付从短期内来看是一个利好。但是从长期来看,其并不符合金融发展的本质属性,收益与风险不相匹配,迟早会拖垮整个平台,使得后来投资者为前面投资者埋单,发展成了庞氏骗局的变形。只有打破了刚性兑付,让风险分散在每一个投资者中,才能够保障平台的稳定性,使得平台可以长久的发展下去,并使得投资者可以持续获取市场化利率的收益。同时,亦不提倡使用担保公司进行本息担保,在经济形势向好时,违约概率较小,担保公司可以承担担保的工作,当经济形势下行时,很多中小企业因为资不抵债而被周期性淘汰,担保公司可能因为一连串的担保而发生自身的倒闭,更不用说再为平台的标的物进行担保了。

       P2P平台打破刚性兑付,可以让风险偏好比较强的客户自行选择高收益高风险的投资项目,风险承受能力比较弱的客户则选择稳健性的项目开展投资。

       P2P将在利率市场化之后进行战略转型

       随着存款保险制度的正式颁布,未来实施存款保险制度之后,利率市场化的进程将会进一步加快,实现利率自由化之后,各家商业银行可以自行设置自己的存贷款利率,使其更加贴近于市场。

       P2P之所以吸引诸多用户,是因为在利率管制情况下,用户存款无法享受到市场化利率,而市场融资需求又比较大,相当于出现了利率双轨制,一个国家管制的利率,一个供不应求的资金市场利率。后者当然要高于实际的市场利率,投资者也就是从这里获取超额收益。利率市场化之后,超额收益不复存在,商业银行同P2P一样,都具有利率定价的自主权,可以自行根据市场的资金供给状况来进行利率定价。这样,P2P在投资者中便没有了天然优势,同时,P2P所做的项目又是银行所不能开展的融资服务项目,风险性较大,P2P投融资的发展将会进入一个瓶颈期。

       为了应对这种市场化的竞争,P2P网贷必然会进行战略转型,开展与传统商业银行差异化经营以改善自身的市场竞争力。在改革的趋势上面,主要有以下几点。

       首先,加快上市进程,规范化经营。P2P网站跑路事件的本质是主要控股股东的权利超越所致。上市公司意味着股权分散,公司规范化运作,大股东亦无法直接接触到公司运作资金,能够更有动力去将公司做好,以获取市场的认可。

       其次,逐步涉足资产证券化等创新产品。互联网金融之所以能够获取较高的市场地位,在于其较为自由的金融创新环境和运作机制,在未来,资产证券化的不断推出,P2P网站可以在现有基础上,将更多的客户带入资产证券化的大门。

       最后,由信息的制造者转变为信息的搬运者。P2P网站规范化经营之后,不再直接接触到钱,而是以托管的方式来完成双方交易的撮合。自身只作为信息的一个搬运工,而不参与到其风险的承担和收益的分配中去。

       (本文为作者投稿)
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